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套利追蹤銅：六月銅材加工量再創(chuàng)新高
日期：2010-03-04 來源：本站原創(chuàng) 點(diǎn)擊數(shù)：
中國統(tǒng)計(jì)局今日公布的六月份銅材加工量高達(dá)91.42萬噸，同比增長23.9%，再次刷新五月份創(chuàng)下的84.62萬噸的歷史記錄。表明在中國政府大力支撐有色行業(yè)發(fā)展中，銅加工企業(yè)開工率大幅回升，這個(gè)夏季消費(fèi)淡季很可能不會淡。與此同時(shí)，銅終端消費(fèi)占比最大的電力電纜產(chǎn)量六月也達(dá)到今年新高2068900千米，同比增長3.7%，更加支持上述觀點(diǎn)。本周滬銅庫存連續(xù)減少884噸至53283噸，支持現(xiàn)貨銅再次轉(zhuǎn)為升水50元/噸。
本周期銅大幅上升面臨技術(shù)性回調(diào)，但銅的基本面支撐了銅價(jià)的抗跌，預(yù)計(jì)回調(diào)過程中，滬銅抗跌將更加明顯。
圖1 滬倫比值
圖為滬倫比值走勢圖。（圖片來源：實(shí)達(dá)期貨）
一、跨期套利分析
總的指導(dǎo)思想是：“在低庫存水平下，現(xiàn)貨(近月)的波動率要高于遠(yuǎn)期”(薩繆爾森效應(yīng))。
關(guān)注三大因素：① 庫存是隔月價(jià)差的決定性因素；② 近月合約的波動性最強(qiáng)；③ 空頭移倉使隔月價(jià)差擴(kuò)大(通常是買進(jìn)近期合約、后賣出遠(yuǎn)期合約的借入交易)，多頭移倉使隔月價(jià)差縮小(通常是賣出近期合約、后買進(jìn)遠(yuǎn)期合約的借出交易)。
圖2 滬銅隔月價(jià)差與展期收益
圖為滬銅隔月價(jià)差與展期收益走勢圖。（圖片來源：實(shí)達(dá)期貨）
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