中國因素對銅需求的的引領(lǐng)在繼續(xù)，4月份未鍛造銅及銅材進(jìn)口再創(chuàng)新高，而對銅的需求在收儲因素將告一段落并且銅的消費(fèi)淡季即將到來之季，5月銅進(jìn)口未必會如此樂觀，LME銅庫存的減少趨勢也當(dāng)隨之減緩。2009年以來，中國因素對銅需求的增加主要是因?yàn)橹袊�收儲、廢舊金屬供應(yīng)短缺、需求在回升、消費(fèi)商重建庫存，其中收儲影響較大。
　　排除收儲因素之后，觀察歷史上未鍛造銅及銅材的進(jìn)口數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，在過去5年中，均表現(xiàn)為下降態(tài)勢，05年進(jìn)口量環(huán)比減小幅度較小為0.40%，其他年度均有降幅從17.71%至37.84%。今年，如果把收儲因素對銅需求的影響算進(jìn)來，5月份銅進(jìn)口環(huán)比下降幾乎是沒有懸念的，只是幅度大小的問題，進(jìn)口量的季節(jié)性下滑可能會給市場帶來比往年更大的沖擊。在需求回升的支撐隨季節(jié)性逐漸淡化后，銅價(jià)或?qū)⒂?月下半月后再度調(diào)整。
　　5月11日，國務(wù)院頒布的《有色金屬產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》中，針對目前的行業(yè)現(xiàn)狀，推出了“抓緊建立和完善國家收儲機(jī)制”。收儲對金屬價(jià)格的作用是相當(dāng)明顯的，該機(jī)制的建立也是必要的，但是重在完善，我們在前期報(bào)告中曾強(qiáng)調(diào)，收儲對行業(yè)的作用是一種雙刃劍，弱市中的價(jià)格強(qiáng)勢反彈會形成負(fù)面影響，有違于市場規(guī)律。而對銅的收儲來講，我們以為收儲已經(jīng)起到了穩(wěn)定價(jià)格的效果，暫時繼續(xù)收儲的可能性很小。
　　中國因素中比較有利的一面是中國政府堅(jiān)持寬松的貨幣政策不改變，中國央行在5月6日發(fā)布的《2009年第一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》強(qiáng)調(diào)，在當(dāng)前國際金融危機(jī)的特殊環(huán)境下，“我國貨幣信貸適度較快增長利大于弊”。“有利于穩(wěn)定金融市場，提振市場信心，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。”，如果金融危機(jī)繼續(xù)深化，“信貸仍需要一定力度的增長”。中國政府放寬貸款限制后新釋放的銀行貸款意味著有大量資金在推動制造業(yè)活動，在一定程度上可以防止進(jìn)口量的季節(jié)性下降幅度。
　　中國需求仍然將引領(lǐng)銅的需求，而世界銅需求不樂觀使銅需求的恢復(fù)不可能一蹴而就，發(fā)達(dá)國家的PMI指數(shù)仍然在萎縮區(qū)內(nèi)，而沒有世界經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)暖，銅的需求的是不可能大規(guī)�；謴�(fù)的。我們維持銅業(yè)“中性”的投資評級。